Главная мысль
Глава крупного банка заявил на годичном собрании акционеров, что при текущей «экстремально высокой» ключевой ставке российская экономика «долго существовать не может». По его оценке, реальная ставка (ставка ЦБ за вычетом инфляции) сейчас составляет примерно 10% и приемлема лишь на коротком горизонте для охлаждения экономики.
Почему ставка вредна
Экономический рост сейчас, по его мнению, сдерживается «разовыми факторами вне рыночного контекста», включая проблемы в энергосекторе, которые неэффективно решать только инструментами монетарной политики. Высокая ставка создает значительную депрессивную нагрузку: наблюдается падение инвестиций более чем на 14%.
«Повышение или удержание высокой ставки — циклическая политика. Здесь нужна проциклическая политика: помогать экономике справляться и снижать ставку.»
Сигналы от бизнеса
Представители бизнес‑сообщества также указывают на риски переохлаждения: падают инвестиции, многие компании фактически лишены доступа к заемным средствам. По результатам опросов, значительная доля компаний отмечала кредитные ставки выше 18% в 2025 году.
Позиция регулятора
В Банке России с оценкой риска переохлаждения не согласны. Заместитель руководства регулятора считает разговоры о переохлаждении неуместными: по его словам, оно проявлялось бы в «высвобождении трудовых ресурсов», чего пока не наблюдается — безработица остаётся на исторически низких уровнях. При этом регулятор отмечает разную динамику по секторам: в одних отраслях спрос падает, другие растут двузначными темпами.
Решение по ставке
На последнем заседании 19 июня регулятор уменьшил ключевую ставку всего на 0,25 п.п. — до 14,25% годовых. Решение принималось на фоне высокого бюджетного расхода.