Российский бизнес впервые с начала боевых действий резко сократил вложения в основной капитал — инвестиции в здания, оборудование и инфраструктуру, которые обеспечивают расширение производства. До этого несколько лет подряд объем инвестиций рос необычно высокими для российской экономики темпами. Теперь тенденция изменилась, и это может иметь долгосрочные последствия.
Как изменились инвестиции российских компаний
По итогам 2025 года объем инвестиций в основной капитал в РФ сократился на 2,3%. Еще осенью власти ожидали роста примерно на 1,7%, однако прогнозы были пересмотрены. Согласно обновленной оценке Минэкономразвития, в 2026 году инвестиции вновь уменьшатся — по расчетам ведомства, примерно на 0,5% по сравнению с предыдущим годом.
Представители бизнеса предупреждают, что фактический спад может оказаться более глубоким. Глава Российского союза промышленников и предпринимателей Александр Шохин не исключил сокращения вложений примерно на 1,5 процентного пункта сильнее официального прогноза и призвал правительство и Центробанк не допустить такого сценария.
Между тем несколько предыдущих лет характеризовались настоящим инвестиционным бумом. В 2024 году вложения выросли на 8,4% в годовом выражении, в 2023‑м — на 9,8%, в 2022‑м — на 6,7%. В среднем прирост за три года превышал 8% ежегодно.
До начала нынешнего конфликта среднегодовой прирост инвестиций за десятилетний период был менее 2%. На эти годы пришлось несколько кризисов, в отдельные периоды наблюдалось и прямое падение вложений. Даже если брать более длинный горизонт — около 20 лет, — средний рост оказывается на уровне примерно 5% в год.
На что шли вложения и почему компании начали экономить
В первые годы боевых действий значительная часть инвестиций была связана с адаптацией к масштабным санкциям. Бизнесу пришлось в ускоренном порядке заменять оборудование и программное обеспечение, переориентировать поставки и перестраивать логистику. Вместо стран ЕС ключевым торговым партнером постепенно стал Китай, тогда как инфраструктура под такие потоки изначально не была подготовлена. Существенную роль в росте инвестиций сыграли и заказы для оборонно‑промышленного комплекса.
То, что основная часть расходов компаний носила вынужденный характер, признавали и представители власти. По оценке нынешнего министра обороны Андрея Белоусова, озвученной в конце 2023 года, около 70% вложений приходилось на вынужденную адаптацию, и лишь порядка 30% — на расширение производства.
Эксперты Центра макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования (ЦМАКП), созданного при участии Белоусова, указывали, что практически весь прирост инвестиций обеспечивали два источника — собственные средства компаний и государственное финансирование. К 2025 году оба ресурса начали заметно исчерпываться.
Компании стали урезать капитальные расходы на фоне снижения прибыли: в 2025 году совокупный финансовый результат (прибыль минус убытки) уменьшился примерно на 3,9%. При этом заемные ресурсы остаются труднодоступными из‑за высокой ключевой ставки Банка России. По оценкам аналитиков ЦМАКП, при текущем уровне ставки многим проектам становится экономически бессмысленно стартовать — доходность по ним уступает возможному доходу по банковским депозитам, а значит, бизнесу зачастую выгоднее размещать свободные средства на счетах, а не инвестировать.
Государство также не может увеличивать расходы прежними темпами: уже по итогам первых трех месяцев 2026 года дефицит федерального бюджета превысил плановый показатель на весь год.
Последствия спада инвестиций для экономики России
Снижение инвестиций на 2,3% в целом по экономике может выглядеть умеренным, однако картина в отраслевом разрезе гораздо более контрастная.
Оборонный сектор продолжает активно наращивать вложения, и темпы здесь остаются высокими. В статистике такая активность учитывается как инвестиции в основной капитал, поскольку военная техника попадает в категорию инвестиционных товаров. По данным Росстата, в группе «прочие транспортные средства и оборудование», куда относятся эти расходы, в 2025 году зафиксирован рост почти на 60%.
Одновременно во многих гражданских сферах инвестиции либо снижаются, либо топчутся на месте. Вложения в инфраструктурные проекты рухнули примерно на 29%. Сокращают программы капитальных расходов и крупные компании с государственным участием. Так, инвестиции РЖД в 2026 году, согласно планам, будут примерно на 20% меньше, чем в 2025‑м, а капиталовложения «Газпрома» должны уменьшиться более чем на 30%.
Экономисты указывают, что таким образом закрепляется «двухконтурная» модель: компании, получающие выгоду от военных расходов и бюджетных заказов, продолжают развитие, тогда как гражданские предприятия, не связанные с оборонным сектором и не имеющие прямой поддержки государства, сталкиваются с растущими трудностями, и их положение будет постепенно ухудшаться.
При этом без устойчивого потока инвестиций долгосрочный экономический рост практически невозможен. Одной из ключевых структурных проблем российской экономики остается дефицит рабочей силы, и смягчить его могут только масштабные вложения в современное оборудование, автоматизацию и программное обеспечение. Сокращение инвестиций в гражданские отрасли означает, что решение этих задач откладывается, а потенциал роста экономики в среднесрочной перспективе уменьшается.
