8 июня правительство направило в Госдуму законопроект, который даст Минфину возможность занимать на внутреннем рынке сверх предела внутреннего госдолга, установленного законом о федеральном бюджете. Авторы инициативы объясняют это необходимостью покрытия бюджетной «дыры», возникшей из‑за роста расходов на вооружённые нужды; при принятии законопроекта лимит заимствований можно будет повышать без внесения поправок в сам закон о бюджете и без прямого одобрения парламента.
Разрыв растёт
По плану на 2026 год Минфин должен был привлечь на внутреннем рынке 5,5 трлн рублей: часть — на погашение старых обязательств, часть — на покрытие дефицита. Факты и цифры:
- План внутренних заимствований — 5,5 трлн рублей;
- ~1,3 трлн — на погашение старого долга;
- ~4 трлн — на финансирование дефицита 2026 года;
- Средства ФНБ и от приватизации оцениваются намного ниже и не покрывают разрыв.
Хотя номинальный государственный долг остаётся относительно низким по мировым меркам (менее 20% ВВП), высокий уровень ключевой ставки делает обслуживание долга дороже. Кроме того, дефицит бюджета оказался значительно выше заложенного: при запланированных 3,8 трлн рублей он уже превысил 6 трлн рублей за первые пять месяцев года из‑за роста расходов и снижения доходов.
Доходы нефтегазового сектора растут неравномерно: несмотря на благоприятные цены на нефть, факторы вроде укрепления рубля, проблем в добыче и на переработке ограничивают приток доходов в казну.
Какими могут быть последствия
Увеличение заимствований на внутреннем рынке может усилить инфляционные риски и повлиять на решения Банка России по ключевой ставке. Хотя точное влияние зависит от многих параметров бюджета, дополнительные госзаимствования рассматриваются как фактор, повышающий давление на денежно‑кредитную политику.
Кроме того, рост размещений государственных бумаг способен «вытеснить» частные размещения — это сужает доступ частного сектора к финансированию и может замедлить развитие коммерческих проектов и инвестиций.
Инициатива последовала после решения увеличить военные расходы почти на 2 трлн рублей. Примечательно, что предлагается менять основные параметры финансирования и уровень заимствований в обход парламентских процедур: раньше обсуждение поправок в бюджете давало хотя бы минимальную прозрачность планирования, теперь такие инструменты контроля ослабляются.
Это означает, что бюджет как инструмент макроэкономического планирования теряет предсказуемость: решения о росте долговой нагрузки и перераспределении ресурсов будут приниматься оперативно, но с меньшей публичной отчетностью и обсуждением.