Набиуллина: снижение ключевой ставки продолжается, выбор её траектории — один из самых сложных вызовов

Глава Банка России Эльвира Набиуллина в выступлении на Альфа‑Саммите сообщила, что регулятор продолжает цикл снижения ключевой ставки, и главным вызовом остаётся определение её траектории.

«Иногда дискуссия идет на повышенных тонах… Очень сложные решения приходится принимать», — сказала она.

По словам Набиуллиной, в прошлом году ключевая ставка составляла 21% — с тех пор её понизили на 6,5 процентного пункта. Для регулятора важно одновременно сдержать разгон инфляции и не навредить экономическому росту.

Почему выбрать траекторию ставки сложно

Глава ЦБ отмечает, что сейчас в экономике происходят глубокие структурные изменения: меняется структура спроса, часть производственных мощностей, ориентированных на старую модель потребления, становится невостребованной.

В качестве примера она привела часть газотранспортной инфраструктуры, ориентированную на поставки в Европу, что требует тщательного анализа при оценке реальных производственных возможностей.

«Наши решения — они не автоматические, хотя может иногда кому‑то показаться со стороны, что это так», — подчеркнула Набиуллина.

Риски перегрева и роль качественных данных

По её оценке, 2025 год был непростым, поскольку экономика выходила из перегрева: макроданные показывали, что спрос существенно превышает предложение. В таких условиях особенно важны достоверность и качество статистики для принятия взвешенных решений.

Набиуллина подчеркнула, что необходимо, чтобы участники экономики не боялись показывать правдивую картину — это ключевой элемент эффективной монетарной политики.