Центральный банк наращивает выдачу кредитов банкам под операции репо с залогом облигаций федерального займа, что фактически помогает финансировать бюджетный дефицит. По данным регулятора, на 18 июня в банковскую систему было введено порядка 4,748 трлн рублей в виде таких займов.
Как работает схема
Банки покупают ОФЗ, которые Минфин использует для покрытия дефицита бюджета, затем закладывают эти облигации в Центробанк в операциях репо и получают кредиты. Эти кредиты часто направляются на дальнейшую покупку государственного долга — в результате значительная часть бумаг остается у регулятора в балансе.
Рост вливаний и динамика
Резкое наращивание вливаний началось прошлой осенью на фоне падения нефтегазовых доходов и роста дефицита. С конца октября по конец декабря Центробанк выдал банкам около 1,9 трлн рублей в виде кредитов репо, а с начала текущего года — примерно ещё 1 трлн. В сумме это привело к многотриллионным вливаниям за последние месяцы.
Законодательные изменения и потребности бюджета
В парламенте принят закон, который позволяет правительству увеличивать расходы и госдолг сверх прежних лимитов, заложенных в бюджете. В результате Минфину, по оценкам источников, придётся занять дополнительно 2–3 трлн рублей в текущем году; расходы на военные нужды могут оказаться на 40% выше плана — это ещё 4–5 трлн рублей. Изначально план по заимствованиям составлял около 4 трлн рублей, но он может вырасти до 6–7 трлн.
Риски для экономики и инфляции
Эксперты предупреждают, что расширение практики монетарного финансирования дефицита усилит инфляционное давление. Рост кредитования через репо действует как косвенная эмиссия, что может привести к ускорению роста цен и снижению покупательной способности населения.
«Речь идёт не просто об увеличении расходов — это решение о монетарном финансировании. Инфляция — это тоже налог: она снижает покупательную способность, тогда как печатные деньги некоторое время позволяют правительству обслуживать свои потребности», — заявил экономист Николай Корженевский.
