Нефть дорожает, экономика тормозит: ЦБ не ждет ускорения роста от нефтяных сверхдоходов

Резкий скачок цен на нефть из‑за войны на Ближнем Востоке, поднявший котировки российской смеси Urals до максимумов за последние 14 лет, вряд ли станет драйвером для экономики России, следует из обновлённого прогноза Банка России.

Дополнительные нефтедоллары и торговый баланс

В макроэкономическом прогнозе на 2026 год регулятор заметно повысил оценку средней цены нефти — с $45 до $65 за баррель. По расчётам ЦБ, это обеспечит стране около $58 млрд дополнительной экспортной выручки: ожидаемые доходы от экспорта вырастут до $485 млрд против прежней оценки $422 млрд, а профицит торгового баланса увеличится примерно в 1,7 раза — до $155 млрд вместо прогнозировавшихся ранее $90 млрд.

Однако существенного влияния на темпы экономического роста это не окажет. По оценке ЦБ, ВВП по итогам года прибавит лишь 0,5–1,5%, и этот прогноз регулятор оставил без изменений.

Потребление и инвестиции: «затягивание поясов»

Домохозяйства, по расчётам Банка России, продолжат жить в режиме экономии. Частное потребление, которое в прошлом году выросло на 3,6%, в нынешнем, как ожидается, увеличится только на 0,5–1,5%.

Не появится и заметного дополнительного ресурса для бизнеса: глава Центробанка Эльвира Набиуллина на пресс‑конференции заявила, что совокупный объём инвестиций компаний «в этом году будет сопоставим с прошлогодним».

Замедление экономической активности и риск рецессии

По словам Набиуллиной, «экономическая активность замедляется». Оценки Росстата показывают, что ВВП России впервые с 2023 года начал сокращаться: за январь–февраль он снизился на 1,8% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.

Промышленность балансирует на грани рецессии: в январе и феврале выпуск падал на 0,8% и 0,9% соответственно, а к концу марта едва вышел в небольшой плюс — плюс 0,3% в годовом выражении. Аналитики предполагают, что по итогам первого квартала ВВП, скорее всего, сократится примерно на 1%.

Ближневосточный конфликт и проинфляционные риски

Военные действия на Ближнем Востоке, по оценке Центробанка, несут для России серьёзные проинфляционные риски. Набиуллина предупредила, что конфликт «приведёт к снижению темпов роста мировой экономики, глобальному увеличению логистических и энергетических издержек, ускорению инфляции и более высоким ставкам в мире».

Дополнительные нефтяные доходы в этих условиях, по сути, будут изъяты государством: средства направят на покупку валюты в рамках бюджетного правила для пополнения Фонда национального благосостояния. Как подчеркнула глава ЦБ, влияние дополнительной экспортной выручки «в значительной мере будет компенсировано механизмом бюджетного правила».

«Последствия, вызванные глобальным ростом издержек, могут оказаться сильнее, чем преимущества, полученные от увеличения экспорта и укрепления рубля», — отметила Набиуллина.

Ключевая ставка останется двузначной

На фоне усиления инфляционных рисков регулятор исходит из необходимости более высокой ключевой ставки. Прогноз по её среднему значению на год повышен до 14–14,5%.

Это означает, что ранее обсуждавшийся сценарий снижения ставки до 10–11% к концу года теперь смещается ближе к 12–13%. При этом итоговый уровень будет зависеть от внешней конъюнктуры и того, как российская экономика и инфляция отреагируют на новые шоки, отмечает главный экономист «Т‑Инвестиций» Софья Донец.

Сомнения экспертов в «мягкой посадке»

Ряд аналитиков считают, что регулятор переоценивает шансы на «мягкую посадку» экономики. По мнению директора по инвестициям УК «Астра» Дмитрия Полевого, ситуация со спросом уже свидетельствует о более серьёзном охлаждении, чем закладывается в официальных прогнозах.